近日，华尔街著名投资银行富瑞(Jefferies)发布名为“中国互联网之旅”的投资报告，通过对百度、微博等公司的高管以及行业专家采访，预测中国互联网未来走向。报告中富瑞上调了微博和新浪在2016及2017年的营收和净利润预期，同时将微博目标股价从43美元上调至60美元，将新浪的目标股价从67美元上调至95美元。
以下为报告要点：
在我们的“中国互联网之旅”中，我们会见了微博等公司的管理层，以及业内专家。对行业的调查显示，百度、腾讯、微博等公司专注于不同的垂直行业，其中微博继续呈现出强劲的用户参与度。我们将微博的目标股价从43美元上调至60美元，并将新浪的目标股价从67美元上调至95美元。
在基于粉丝的社交营销趋势中，微博处于领先
微博继续呈现出强劲的用户参与度趋势。根据QuestMobile的数据，微博2016年8月的月活跃用户数同比增长86%，用户使用时间同比增长106%。作为独特的KOL孵化平台，我们认为在基于粉丝的社交营销趋势中，微博仍将是主要受益者。KOL流量的转化率要比电商C2C商店高出57%。
技术优化，以及与供应商，尤其是阿里云的合作，推动了微博单位带宽成本的下降，以及随之而来的利润率增长。我们预计，微博2016年和2017年的非美国通用会计准则（Non-GAAP）运营利润率分别为25%和31%，高于2015年的13%。我们将微博2016年和2017年营收预期分别上调1.2%和2.7%，并将净利润预期分别上调8.8%和10.1%。
在同类应用中，新浪移动应用继续呈现最快的增长。根据QuestMobile的数据，2016年8月的月活跃用户数为4500万，达到2015年8月的4倍。考虑到我们对微博的预期调整，以及新浪对微博的减持，我们将新浪的2016和2017年营收预期分别上调0.8%和2.0%，并将净利润预期分别上调6.9%和2.7%。
估值
微博：维持“买入”评级，并将目标股价上调40%，至60美元。这基于市盈增长比（PEG）0.8倍（与全球社交媒体同行的平均水平一致），以及2016至2016年利润的年复合增长率58%。这意味着2017年前瞻市盈率47倍，较互联网行业的平均水平31倍高出52%，比Twitter的41倍高出15%。目前，微博股价相当于2017年前瞻市盈率40倍。
新浪：维持“买入”评级，并将目标股价上调40%，至95美元。这基于SOTP估值法，其中包括新浪持有的51%微博股份，价值每股88美元（富瑞给出的目标价值为130亿美元）；不含微博在内净现金每股14.2美元；投资对象的价值每股15.8美元（包括以已付出成本为准对私营公司的投资）；以及门户业务的价值每股3.7美元。由于新浪正展示出释放更多股东价值的意愿，我们给予较低的持股公司折扣，即25%，低于之前的30%。我们的目标股价相当于2017年前瞻市盈率47倍，高于当前的38倍。
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